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有色金属行业动态点评:地产投资超预期 需求待上修 徐才厚

www.lnnews.net 作者:澳门百家乐官方网站 来源:未知 发布时间:2017-03-19 18:47

有色金属行业动态点评:地产投资超预期 需求待上修 徐才厚 事件:2 月地产投资数据超预期 3 月14 日,国家统计局公布数据显示,2017 年1-2 月份,全国 房地产 开发投资9854 亿元,同比名义增长8.9%,其中住宅投资6571 亿元,同比增长9.0%。此外,1-2 月份全国固定资产

有色金属行业动态点评:地产投资超预期 需求待上修 徐才厚

事件:2 月地产投资数据超预期
3 月14 日,国家统计局公布数据显示,2017 年1-2 月份,全国房地产开发投资9854 亿元,同比名义增长8.9%,其中住宅投资6571 亿元,同比增长9.0%。此外,1-2 月份全国固定资产投资(不含农户)41378 亿元,同比增长8.9%,环比增长0.77%,均超市场预期。

地产是金属下游需求重要一环,当下更不可忽视
地产在基本金属需求结构中较为重要,国内铝下游消费中约32%与建筑有关,锌的下游约20%与建筑有关,铜下游约10%与建筑有关。目前基本金属整体处于紧平衡的状态,不论是过剩还是短缺的敞口都不至太大,这就意味着价格对供需端预期摆动的敏感性较大,因此更不可忽视地产数据带来的对下游需求的印证。

对周期悲观的观点频出,但需求端并尚未得证伪
此前市场有众多观点认为,2017 年需求端得依靠PPP 和基建发力,因此一旦这两项见顶或弱化,需求复苏的行情就宣告步入尾声,内中隐含的关键假设就是地产投资已看淡。而此次地产投资数据远超市场预期,在基建和PPP 尚未看到扭头的情况下,地产投资创两年新高,先搁置对地产投资增速何时会回落的讨论,但至少市场对需求的预期存在上修的必要性。

也许存在阶段性回调,但绝不是结束
补库周期的启动为推动本轮周期上涨的核心逻辑成为市场目前较为认可的观点,市场已有部分声音声称主动补库已结束或接近尾声,并以部分周期品库存上升的数据作为印证。首先,传统库存周期的区间长度约4 年,补库时长至少约1 年,数据端可看到有色金属行业产成品库存止跌上行在去年6 月,从补库时间延续周期上尚难言结束,而部分产品如锌,直到16 年底库存才出现拐头向上。其次,绝对量上也并不高,锌锭目前库存为27.48 万吨,比去年同期水平低了36.7%,氧化铝港口库存为69.50 万吨,同比去年下降30%。尽管外围联储加息节奏加快会一定程度上对大宗商品产生压制,但刨掉金融属性,供需端的结论也不应是结束。

风险提示:供给超预期增多,下游需求不达预期。

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