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兴证策略:A股进入风险释放期 持续看好大创新

www.lnnews.net 作者:威尼斯人 来源:网络整理 发布时间:2018-06-13 21:16

——“内忧”“外患”同时来袭,A股进入风险释放期。内忧:近期信用风险的频繁暴露引发股债投资者担忧加剧。因此在6月月报《关注信用风险对市场的扰动》中,我们提出“市场已开始进一步担忧后续会否出现集中违约潮,信用风险成为下一个扰动市场的重要变量

——“内忧”“外患”同时来袭,A股进入风险释放期。内忧:近期信用风险的频繁暴露引发股债投资者担忧加剧。因此在6月月报《关注信用风险对市场的扰动》中,我们提出“市场已开始进一步担忧后续会否出现集中违约潮,信用风险成为下一个扰动市场的重要变量。”外患:一方面,贸易战烽烟再起,5月29日美方突然宣布对500亿美元的中国高科技产品加征25%关税,使得略已平息的贸易摩擦再次阴云密布;同时,意大利政局不稳定性上升引发市场对欧盟前景的担忧,全球风险偏好收缩。“内忧”“外患”同时冲击一度引发市场大幅波动。尽管中长期来看,信用风险大概率仍是点状爆破,监管层也会防止出现“处置风险的风险”,全面大规模的贸易战出现可能性也较低,因此不需要过度悲观,但短期内仍将冲击市场偏好,A股进入风险释放期。

——拥抱大创新,重视消费股的“三免疫”特性。中美贸易战和“中兴事件”的爆发,实则进一步凸显了我国从国家层面支持发展相关高端技术产业的必要性和紧迫性,大创新行业有望持续获得国家战略支持而迅速发展,主攻方向更加清晰。同时,重视消费股的“三免疫”特性(免疫金融去杠杆、免疫中美贸易战、免疫经济下行)。最后,随着信用风险的不断暴露,部分对外部融资依赖度较高、杠杆率较高、有信用风险暴露可能的行业或个股也可适当规避,以防“踩雷”。

★投资策略:持续看好大创新,重视消费股的“三免疫”特性

——持续看好大创新:中美贸易战缓和,科技层面的贸易冲突得到有效缓解,持续看好业绩和政策双轮驱动下的大创新,当前重点推荐:医药(去年年度策略起持续推荐创新药,市场对基本面认可度高)、机械军工(细分子行业的核心龙头企业)、电子、通信(长期方向确定,短期可能受贸易战不确定性冲击,可以择机选股配置)、新能源(近期油价反弹,消费升级下产业将从政策驱动向内生驱动过渡)。

——重视消费股的“三免疫”特性:最近消费板块的上涨,我们认为原因在于消费股的“三免疫”特性:1、免疫金融去杠杆(包括信用风险),现金流好,确定性高;2、免疫中美贸易战,主要是内需拉动;3、免疫经济下行,消费总体比其他行业受宏观波动影响更小,也受益于通胀预期。

★主题投资:1、海南板块;2、环保主题(上最高规格环保大会召开);3、世界杯主题(四年一度的“世界杯”步入一月倒计时,国内庞大的球迷数量将带来体育消费浪潮)。

风险提示:流动性超预期收紧、监管政策超预期变化

报告正文

回顾:《平衡木上的舞蹈》《金融监管成为下个阶段主要矛盾》《大创新时代》《正是春耕时》《静待反弹,拥抱大创新》

——2017年年度策略《平衡木上的舞蹈》(20161201):节奏上年初要当心、需要立足防守反击。货币环境边际转紧是主要制约因素,需要警惕通胀预期、汇率、海外利率、金融去杠杆四重制约。上半年对经济复苏的乐观预期将逐步消退。之后伴随“十九大”效应增强、宽松预期再起,市场有望重新迎来机会。

——20170416《金融监管成为下个阶段主要矛盾》:年度策略《平衡木上的舞蹈》中,我们即认为金融去杠杆是影响今年宏观流动性及股市的重要因素。后续金融去杠杆的影响将继续发酵,在当前金融监管已成为市场主要矛盾的前提下,我们对股市保持谨慎。

——2018年年度策略《大创新时代》(20171127):我们正处在新一轮创新周期的起点,各项条件已然具备。与上一轮小公司的模式创新不同,这一轮创新主要以大公司引领的技术创新为特征。六个方面的因素正在催化这个“大创新时代”。 我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,多个细分制造业龙头,正快速地进入“量”到“质”的升级发展中!关注五大创新硬科技行业推荐:电子、通信、大机械(含军工)、医药、电车。

——20180101《正是春耕时》:积极信号已现,正是春耕时。经济运行平稳,经济增长仍有支撑,海外经济向好,或对我国出口形成拉动。央行建立临时准备金动用安排,有助于稳定金融机构及投资者的流动性预期,缓解市场对出现突发性流动性缺口或资金价格波动的担忧。年底机构考核期过去,机构仓位博弈及绝对收益投资者年底减仓这两大扰动因素消失,市场风险偏好回暖。在11月以来经历连续调整、市场此前积聚的风险充分释放后,我们认为春季行情即将开启。

——20180211《静待反弹,拥抱大创新》:等市场担忧情绪逐渐消化、美股阴霾逐渐散去后,市场将逐渐企稳、回归常态,开启反弹行情。大创新此前调整相对充分,估值水平和仓位结构显著改善,如市场调整结束进入反弹窗口,大创新板块将更具弹性。中长期,十九大报告对创新的地位强调增强,具备行业创新磐石的五大硬科技产业(电子、通信、机械、医药、电车等)将加速发展,其中基本面过硬的个股长期前景光明。

展望:风险释放期

1.“内忧”“外患”同时来袭,A股进入风险释放期。内忧:近期信用风险的频繁暴露引发股债投资者担忧加剧。因此在6月月报《关注信用风险对市场的扰动》中,我们提出“市场已开始进一步担忧后续会否出现集中违约潮,信用风险成为下一个扰动市场的重要变量。”外患:一方面,贸易战烽烟再起,5月29日美方突然宣布对500亿美元的中国高科技产品加征25%关税,使得略已平息的贸易摩擦再次阴云密布;同时,意大利政局不稳定性上升引发市场对欧盟前景的担忧,全球风险偏好收缩。“内忧”“外患”同时冲击一度引发市场大幅波动。尽管中长期来看,信用风险大概率仍是点状爆破,监管层也会防止出现“处置风险的风险”,全面大规模的贸易战出现可能性也较低,因此不需要过度悲观,但短期内仍将冲击市场偏好,A股进入风险释放期。

2.拥抱大创新,重视消费股的“三免疫”特性。中美贸易战和“中兴事件”的爆发,实则进一步凸显了我国从国家层面支持发展相关高端技术产业的必要性和紧迫性,大创新行业有望持续获得国家战略支持而迅速发展,主攻方向更加清晰。同时,重视消费股的“三免疫”特性(免疫金融去杠杆、免疫中美贸易战、免疫经济下行)。最后,随着信用风险的不断暴露,部分对外部融资依赖度较高、杠杆率较高、有信用风险暴露可能的行业或个股也可适当规避,以防“踩雷”。

风险提示:流动性超预期收紧、监管政策超预期变化

投资策略:持续看好大创新,重视消费股的“三免疫”特性

国内高端技术产业已经具备创新人才和科研基础,总统筹政策有《中国制造2025》的整体规划和支持,证监会此举更从二级市场上角度来支持创新企业的发展,中长期来看,中国创新发展势不可挡。兴业策略作为市场上最为坚定的大创新龙头的推荐方持续看好具备行业创新磐石的硬科技行业的投资机会,关注其中基本面过硬、前景光明的大创新龙头(《大创新时代——2018年年度策略》20171127)。

电子(消费电子和半导体产业链):华为、小米等国产品牌的全球份额不断提升,印度等地区市场将成为智能手机增长新动力。半导体产业链长期受益于国家大基金全产业链投入,叠加行业进入补库存周期。

军工:十九大报告确定近中远三个建设规划阶段。装备批产加速、装备补偿式采购将分别拉动主战装备承制企业、非主战装备承制单位企业释放业绩弹性。

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